平安证券：给予宁德时代买入评级

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平安证券：给予宁德时代买入评级

时间 :2023-04-24 07:19:14 来源 : 证券之星

(资料图片仅供参考)

平安证券股份有限公司皮秀近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《盈利符合预期，龙头地位坚实》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为404.99元。

宁德时代(300750)
事项：
公司发布2023年一季报，2023Q1实现营收890.38亿元，同比+82.91%，环比-24.71%；归母净利润98.22亿元，同比+557.97%，环比-25.24%；扣非归母净利润78.00亿元，同比+698.35%，环比-35.93%。
平安观点：
公司Q1盈利符合市场预期。2022Q1-2023Q1公司销售毛利率分别为14.48%/21.85%/19.27%/22.57%/21.27%，公司盈利符合市场预期。Q1盈利能力同比大涨，主要系22Q1受碳酸锂等原材料价格出现大幅上涨影响，公司销售毛利率出现大幅异常下降；23Q1盈利能力环比微降主要系Q1属于新能源汽车行业淡季，公司销售议价能力稍弱。
公司全球市占率略有下降，预计Q2产销向好。SNEResearch数据显示，2023年1-2月全球动力电池累计装车量75.2GWh，同比增长39%，公司装车量25.5GWh，市占率33.9%，同比下降1.2pcts。公司Q1电池产量70GWh+，出货接近80GWh（环比-20%），其中动力/储能电池约64/16Wh，库存减少约10GWh。受下游新能源汽车市场持续回暖影响，我们预计公司Q2出货量预计接近95GWh，环比+20%，全年出货量超400GWh。
产能供给有保障，新产品有序导入，加速开拓海外市场。公司22年年底产能为390GWh，在建产能152GWh，产品供应能力稳步提升。海外产能加速扩张，公司德国工厂已实现量产供货，将在匈牙利建设欧洲第二座工厂，规划产能100GWh。新产品有序导入，麒麟电池已实现量产，车规级凝聚态电池预计今年内具备量产能力，钠离子电池将在奇瑞车型首发。同时，公司持续与福特、本田、宝马、日本大发、越南Vinfast等客户合作，加速开拓海外市场。
投资建议：受全球新能源汽车增速放缓及国内外锂离子电池行业竞争加剧影响，我们下修23-24年公司归母净利润预测，新增25年盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为427.1（原预测473.0亿元，下调9.7%）/573.7（原预测600.8亿元，下调4.5%）/721.9亿元，对应4月21日收盘价PE分别为23.2、17.2、13.7倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大，若原材料价格大幅波动，对公司成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿，根据现价换算的预测PE为21.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级36家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为618.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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